中国造车新势力VS特斯拉:一场绝地求生的游戏_2

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  作者为阿尔法工场研究员

  (本报告中的信息均来源于公开资料,不构成任何投资建议)

  刚刚迈出了本土化第一步的特斯拉(NASDAQ:TSLA),在这个春寒料峭的时刻,向中国汽车市场投下重磅炸弹:全系列车型大降价《特斯拉中国大降价:一场“一石三鸟”的阳谋》)。

  这家全球电动车巨头,此番降价幅度之狠,不仅收获到老车主诸多负面评价,更令20万至40万价格区间内的传统内燃机中高端汽车厂商如坐针毡。

  当然,受到暴击值最大的,被公认是方兴未艾的中国造车新势力。 基于中国造车新势力当前的整体发展形势,已有悲观观点认为:能够与特斯拉角逐正面的造车新势力,最终可能只会有一到两家。

  尤其是那些在创立伊始便选择走性价比(中低端)路线的电动车企,品牌力与产品力迄今仍未遂人意,在巨头价格战与政策补贴退坡双重重大利空挤压下,本就有着较长亏损预期的时间线将被进一步拉长,存活机会将更加渺茫。

  大战将至,时不我待。2019年虽然只过去了3个月,却已经注定成为中国造车新势力与特斯拉的对决之年。

  01 谁与争锋?

  作为一场以财力、产能以及供应链整合能力为核心考验的战事,在当前节点看去,能够接招特斯拉的造车新势力可谓不多。其中,较有看点的,也只能当属中国电动车第一股蔚来(NYSE:NIO)如何应战。

  就在特斯拉发动价格闪电战的数天之后,3月6日,蔚来汽车发布了赴美IPO之后第一份年度数据:

  2018财年总收入为49.512亿元,净亏损98亿元,汽车销售额为48.525亿元。第四季度共交付7980辆ES8,全年共交付11348辆ES8 。第四财季总营收为34.356亿元,环比增长133.8%;净亏损为35.030亿元,环比增长24.6%。

  此外,2019年1、2月,ES8交付量分别为1,805和811辆,交付量下滑高于预期。受此影响,截至北京时间3月6日17时,蔚来股价盘起大跌15%以上。

  显然,以投资者视角看来,这是一份差强人意的财报。但客观来说,尽管亏损仍在如预期那样持续,但我们从中也能依稀看到其扛鼎起这场战事的希望:

  【1】 第一次完成毛利率转正。

  蔚来2018财年总营收49.5亿元,净亏损98亿元。但值得注意的是,蔚来因为四季度的ES8交付量的大涨,第一次完成了毛利率转正。

  对比特斯拉2008年财务数据发现,蔚来2018 Q3的毛利率与特斯拉2008年的毛利率接近,按照特斯拉在第一辆车型发布后第二年(09年)时毛利率转正相比,蔚来似乎更快接近了盈亏平衡。

  不过,尽管2018年4季度交出了不错的答卷,但公司预期在2019年1-2季度会有较高的销量环比下滑:电动车市场的补贴减少预期加速了年底的销量提速,以及元旦和春节本来就是传统淡季;这一点可能又会将蔚来已经转正的毛利率继续推回水下。

  【2】1万辆产能里程碑。

  蔚来ES818年累计成功交付超1万辆,是首家完成1万台交付的中国新造车企业。

  (点击可看大图)

  而紧随其后威马, 2018年年内交付的车辆不足4000台;雷声颇大的小鹏,更是只处于起步阶段。

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